Einleitung

Ein Vergleich der Argentinien- und Türkei-Krisen aus politischer und ökonomischer Sicht

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Makroökonomik I - Finanzmärkte und Erwartungen 3 -1 1 3 5 7 9 11 13 15 % Rendite für Staatsanleihen mit RLZ 3 Jahre (Abb. PIIGS und Deutschland) Quelle: WMM. 55 Kapitel 2: Die Risiken der finanziellen Globalisierung für die Schwellenländer Im vorigen Kapitel wurde analysiert, was die finanzielle Globalisierung.

Höhepunkte: Fortschritte der IWF-Reformen im Geschäftsjahr 2001

Gibt es Lösungen für diese Schwierigkeiten? Um diesen Fragen auf den Grund zu gehen, beginnt die vorliegende Arbeit mit grundlegenden Definitionen, um eine Basis für die weitere Analyse zu schaffen.

Im zweiten Kapitel werden die Unterschiede der Staatsverschuldung von souveränen Staaten und Mitgliedern einer Währungsunion betrachtet. Darauf aufbauend wird untersucht, welche Auswirkungen daraus hervorgerufen werden.

Im darauffolgenden Abschnitt wird der Euroraum als exemplarisches Beispiel für die Entwicklung der Staatsschulden und Risikoprämien herangezogen. Diese Rolle wurde bereits in der Vergangenheit teilweise eingenommen, aber lediglich mit überschaubarem Erfolg. An dieser Stelle werden die entstandenen Schwierigkeiten in der Umsetzung erläutert und Lösungsvorschläge zur Steigerung der Effektivität unterbreitet.

Als zweite Handlungsalternative werden die Eurobonds analysiert. In diesem Fall wird die konkrete institutionelle Ausgestaltung betrachtet sowie auf eventuell entstehende Problematiken eingegangen. Dieses Vorgehen soll vor allem dazu beitragen, im Anschluss an die Analyse möglichst präzise und zugleich objektive Aussagen ableiten zu können, in wie fern sich die individuelle Staatsverschuldung auf die Mitglieder eines Währungsraumes auswirkt und welche Lösungsmöglichkeiten dem vorbeugen können.

Staatsschulden sind Finanzschulden eines öffentlichen Haushalts aus Obligationen, Schatzwechseln, Schatzanweisungen, anderen Wertpapieren und Bankkrediten. Diese wird auch als vorläufige Einnahme bezeichnet, weil sie zu späteren Zins- und Tilgungszahlungen führt, welche eine mittel- bis langfristige Belastung der Ausgabenseite in Form des Schuldendienstes sind. Um die Staatsverschuldung besser einordnen zu können ist es notwendig die Algebra dahinter zu beleuchten.

Angefangen mit dem Primärsaldo Pt. Entsprechen sich die beiden Seiten so ergibt sich ein Primärsaldo von Null. Werden zu dem Primärsaldo noch die Zinszahlungen Zinsrate it-1 auf die bestehen Verbindlichkeiten hinzugerechnet ergibt sich das Haushaltsdefizit St.

Der Gesamtschuldenstand Dt eines Staates errechnet sich aus der Summe des Primärsaldos, den Verbindlichkeiten aus der vorherigen Periode und den Zinszahlungen auf die bestehenden Schulden. Die bisherigen Erläuterungen haben die explizite Staatsverschuldung beschrieben. Explizit, weil nur die in Schuldtiteln und dergleichen verbrieften Finanzschulden in dieser Berechnung berücksichtigt werden. Würde das Umlageverfahren gegen ein Kapitaldeckungsverfahren ersetzt werden, so würde der Gesamtwert der momentanen Anwartschaften der expliziten Staatsschuld zugerechnet werden.

Anders als bei Staatsanleihen kann der Staat verschiedene Variablen der Renten bzw. Pensionen verändern beispielsweise Rentenformel, Pensionsgesetze etc. Es existieren wesentliche Unterschiede zwischen Staatsschulden von souveränen Staaten und von Mitgliedsstaaten einer Währungsunion. Im Falle der Währungsunion werden Staatsanleihen in einer Währung herausgeben, über die keine direkte Handhabe der jeweiligen Mitgliedsländer mehr besteht. Dies bedeutet, dass das Mitgliedsland den Inhabern der Anleihen nicht mehr garantieren kann, dass genug Kapital bei Ablauf Haltedauer vorhanden sein wird, um diese auszubezahlen.

Auf der Gegenseite ist es für souveräne Staaten jederzeit möglich in Krisenzeiten die nationale Notenpresse zu bemühen, damit genügend Liquidität vorhanden ist. Somit besteht bei diesen Ländern eine implizite Garantie auf Rückzahlung der Anleihen. Sie können die Steuern erhöhen oder die öffentlichen Ausgaben kürzen.

Durch diesen Kanal ergibt sich die Problematik, dass ein hohes Staatsschuldenniveau dafür sorgt, dass das entsprechende Land höhere Zinssätze auf dessen Schulden zahlen muss. Dieses kann zu spekulativen Attacken von Investoren führen, welche einer selbsterfüllenden Prophezeiung gleichen. Die geringen Zinssätze sorgen spiegelbildlich für niedrige Kosten des emittierenden Landes und mindern damit die Wahrscheinlichkeit einer Insolvenz.

Dieser Effekt hat in einer Währungsunion eine weitreichende Auswirkung. Investoren ziehen ihr Kapital ab und investieren es daraufhin vorzugsweise in sichereren Ländern dieser Union.

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Um die potenziellen Auswirkungen von Zinssatzveränderungen auf das Einkommen eines Unternehmens abzuschätzen, werden die Überhänge pro Laufzeitband mit einer möglichen Zinssatzveränderung multipliziert. In einem Laufzeitband mit einem Aktivüberhang resultiert bei einer Zinserhöhung eine Abnahme des entsprechenden Zinsergebnisses, bei einem Passivüberhang eine Zunahme.

Literatur und weiterführende Informationen

Fast die Hälfte der Steuerzahler, darunter Selbstständige wie Gastwirte und Einzelhändler, verdienten angeblich weniger als

Closed On:

Bei Finanzinstrumenten, die unter den nach Artikel 9 Absatz 4 ermittelten Liquiditätsschwellenwert fallen, unterliegen systematische Internalisierer nicht der Verpflichtung, eine verbindliche Kursofferte im Sinne von Absatz 1 abzugeben.

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